投资要点
   
1.控制电机及驱动业务保持快速增长,份额进一步提升
   
上半年,公司实现营收7.93亿元,同比增长17.01%,净利润0.76亿元,同比增长23.20%,毛利率38%,较去年基本持平。其中,控制电机及控制电机业务实现销售数量为810.84万台,较上年同期增加了31%,实现营业收5.47亿元,同比增长24.64%,占比总营收比例进一步提升至69%;LED驱动业务营收同比减少3%,电源电控产品增长5.7%,贸易类业务增长7.42%,设备状态管理系统下滑23.52%。
   
2.步进电机大幅扩产,抢占市场空间
   
今年5月,公司上市募集资金约7.93亿元,将新增步进电机产能2283万台/年。其中HB步进电机683万台/年,PM步进电机1600万台/年,分别占比公司2016年对应产量的68%、497%。LED控制与驱动后新增产能约425万台/年,较2016年增长超过200%。截止6月30日,公司已累计支出募集资金金额4,969万元,其中:控制电机新增产能项目为4,576万元,下半年产能扩张项目有望全面开工。根据公司预计,2018年底新增产能项目全部达产后,新增销售收入约12.37亿元,新增税前利润约2.53亿元,有望实现公司营收规模翻倍。
   
3.投资建议:
   
我们预计,2017~2019年公司归母净利润可实现2.04、2.70、4.37亿元,对应当前股价PE分别为34、26、16倍,给予“推荐”评级,按照18年业绩,给予30倍估值,目标价25.2元。
   
4.风险提示:
   
下游需求增速不及预期;公司产能扩张速度不及预期。