本报告导读:
   
产能布局进度超出市场预期,未来有望形成双生产基地协同发展的格局,维持“增持”评级,上调目标价至33.3元。
   
投资要点:
   
产能布局进度 超出市场预期,维持“增持”评级,上调目标价至 33.3元。公司拟在募投项目基础上,再建立智能制造产业基地,产能布局速度超出市场预期,产能空间将大幅提升,我们认为公司未来将凭借新兴及高端应用细分领域的积极布局获得高速成长。此次我们上调盈利预测,预计公司2017-2019年实现净利润2.37、3.21、4.29亿元(原为2.37、3.09、3.94亿元),对应EPS 分别为0.74、1.00、1.34元(原为0.74、0.97、1.23)元,维持“增持”评级,上调目标价至33.3元。
   
产能空间大幅提升,有望形成双产业基地。1)公司拟以自有资金在太仓投资建设智能制造产业基地,项目投资总额不少于人民币 5.5亿元,计划从事步进电机、直流电机、智能 LED 驱动电源及驱动器、工业控制系统等主要部件的生产制造。项目拟以设立全资子公司作为实施主体,注册资本约为1.8亿元,预计完全达产后,可实现年销售收入约12亿元。2)公司在现有使用土地面积上进行产能扩张的空间十分有限,此次拟竞拍土地面积约为110亩,能够为公司未来多年发展提供广阔的产能提升空间,未来有望形成上海和太仓双产业基地协同发展的格局。3)公司在募投项目基础上,拟以自有资金继续扩大产能,充分说明了公司对于未来发展的信心,联系募投项目投资金额及扩产情况,我们预计该项目实施完毕后产能将再次大幅提升。
   
新兴及高端应用领域快速增长将为公司带来更多机遇。步进电机下游应用领域十分广泛,近年来3D 打印、医疗设备、工厂自动化等新兴及高端领域应用快速增长,有望成为新的增长极。公司收购AMP和Lin Engineering 后,在相应领域布局进一步完善,行业趋势将为公司带来更多的机遇。
   
风险提示:下游细分市场增长不及预期;公司技术研发进度不及预期。